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　　基金管理人在四季报中表示，虽然在四季度相关公司股价表现震荡，没有延续 3 季度大幅跑赢全市场和其他科技板块的表现，但我们认为这并非 AI 算力的基本面发生相对变化，更多是 A 股筹码博弈的轮动，预计随着 26 年 1 季度业绩期的临近，这些股票有望重回市场焦点。如果将视野放在全球股市的成长板块，也可以清晰得出结论，AI 算力股票，尤其是 A 股相关龙头股票在全球资本市场内也都属于成长股中最高增速、最低估值的一档。

　　此外，我们也可以看到全球 AI 产业的持续进展，下游应用正在逐次展开，AI 的相关衍生板块如人形机器人、脑机接口、太空算力、卫星互联网等泛科技板块也开始成为全球资本市场关注的焦点，而他们背后都是需要持续进步的 AI 能力作为支撑。此外，我们此前在每份季度报告中都指出，全球定价的一些资源品如黄金、铜、铀等，在目前的美联储降息和流动性宽松的背景下，也具备一定的投资机会，尤其是其中供需格局较好的资源品。而黄金等品种更是全球主流机构在对冲尾部风险和美元风险的首选品种，所以今年以来表现很好。4 季度一大批工业金属由于供应端或者需求端的边际变化都开始上行，如锂、铝、钨、铬、镍等等，这也符合我们一直的判断，预计金属板块的走势仍将维持强势。